中银证券：非银金融行业周报：监管明确高质量发展路径，关注券商估值上修机会

吴清主席发文及讲话，为“十五五”期间资本市场与证券业发展明确方向。讲话提出，对优质机构适度“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。当前券商板块估值处于历史较低位置在行业景气度向好的背景下存在估值中枢上修空间，建议布局头部券商扩大综合优势与中小券商打造差异化特色化竞争力两条主线。 行业要闻 吴清主席近期重要发文及讲话定调行业高质量发展方向。“十五五”规划建议将“加快建设金融强国”纳入顶层设计，明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性”。12月5日，《人民日报》刊登吴清主席署名文章，提出“提高资本市场制度包容性与适应性”的六大重点任务。12月6日，吴清主席出席中国证券业协会第八次会员大会并致辞，进一步对证券行业提出五方面高质量发展要求。吴清主席的系列论述为行业中长期发展提供了清晰指引，推动行业迈向“功能发挥、能力提升”的新阶段。同时，讲话进一步鼓励行业从“同质化竞争”转向“差异化竞争”从“价格竞争”转向“价值竞争”：一方面，支持头部券商通过市场化并购等方式做优做强；另一方面，明确“一流”并非头部机构专利，鼓励中小机构把握自身优势，深耕细分赛道、区域市场或