国信证券：杭氧股份（002430）-空分设备龙头地位稳固，继续做大做强气体业务

杭氧股份(002430)核心观点2022年营收/归母净利润同比+7.79%/+1.37%。公司2022年实现营业收入128.03亿元，同比增长7.79%；归母净利润12.10亿元，同比增长1.37%；扣非归母净利润11.26亿元，同比减少2.27%。单季度看，22Q4收入为30.37亿元，同比增长4.15%，归母净利润为-0.55亿元，同比减少137.64%。2022年第四季度亏损主要系：一是公司计提资产和信用减值；二是稀有气体价格大幅下滑而影响销售；三是公司员工薪酬等成本费用因年度结算导致季度之间不平衡，四季度成本费用较高所致。利润率水平保持稳定，期间费用率小幅上升。2022年公司毛利率/净利率分别为25.49%/10.03%，同比变动+0.85/-0.70个pct。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.14%/5.87%/0.63%/3.61%，同比变动+0.03/+0.23/-0.25/+0.65个pct，期间费用率同比略增，主要系公司加大研发力度导致研发费用增长较多所致。现金流方面，公司经营性现金流净额为14.37亿元，同比增长13.89%，公司应收账款管理继续优