东兴证券：汽车行业2026年策略：L3商用在即，智能底盘有望批量应用

投资摘要： 行情表现：受益汽车智能化加速推进与机器人产业发展的双重利好，零部件板块表现优于整车。2025年1月1日至12月12日，中信乘用车指数下跌0.40%，中信汽车零部件指数上涨34.76%，整车板块跑输大盘，而零部件板块超额收益明显。价格战加剧、市场竞争激烈导致整车企业表现在年中之后逐步走弱；相比之下，今年零部件企业受益AI快速发展带来的机器人、液冷相关产业机会，估值显著回升，导致整车与零部件板块表现出现明显差异。板块业绩上：乘用车板块营收增长，短期盈利能力下降。得益于“以旧换新”政策的推动，2025年汽车销量稳步上升，乘用车板块2025前三季度营收保持正增长；净利润方面，受到汽车行业竞争加剧的影响，部分车企业绩出现下滑。零部件板块则受规模化效应、新兴产业需求带动业绩持续攀升。 展望2026：L3商用在即，智能底盘有望批量应用 2026年汽车市场展望：政策向下，出口与新能源、智能化向上。受益以旧换新政策带动，2025年汽车销量呈现较高增速。2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方逐步暂停地方以旧换新补贴额度，或透支对2026年购车需求。2026年新能源车购置税减税额上限减少，预计