东海证券：国内观察：2026年5月通胀数据：CPI保持稳定，PPI延续分化-260610

投资要点 事件：2026年6月10日，国家统计局发布2026年5月通胀数据。5月，CPI当月同比1.2%，前值1.2%；环比-0.1%，前值0.3%。PPI当月同比3.9%，前值2.8%；环比0.5%，前值1.7%。 核心观点：随着原油价格环比涨幅的回落，对CPI的直接影响减弱，虽然有鸡蛋价格上涨的影响，但猪价对CPI仍有拖累，总体上CPI保持稳定，下半年“猪油共振”出现的概率不大。从国内通胀的角度来看，对货币政策形成约束的可能性较小。而PPI的上涨有翘尾因素的影响，二三季度同比中枢可能继续上行，但结构分化的特征仍然较为明显，对企业利润的结构分配来说也是映射，一是中上游原材料相关，二是AI等高技术产业相关。 CPI保持平稳。5月，CPI环比-0.1%，略高于近5年同期均值-0.18%，强于季节性。5月美伊局势缓和下，能源价格并未进一步上行，食品价格以及非食品价格均存在季节性回落，CPI整体保持基本平稳。 油价高位震荡，对CPI的直接影响减弱。5月，国际原油价格高位震荡下，交通和通信分项下的交通工具用能源环比-0.3%，此前两个月都有两位数以上的上涨。原油上涨对CPI的直接影响暂时告一段