东莞证券：食品饮料行业双周报：飞天批价波动，关注需求复苏进程

投资要点： 行情回顾：2025年11月28日-2025年12月11日，SW食品饮料行业指数整体下降3.45%，板块涨幅位居申万一级行业第二十九位，跑输同期沪深300指数约4.27个百分点。细分板块中，所有细分板块均跑输沪深300指数。 行业周观点：飞天批价波动，关注需求复苏进程。2025年中央经济工作会议中，把“坚持内需主导，建设强大国内市场”放在八大重点任务的首位，凸显国家对消费的重视，有望通过多维度发力提振消费市场。白酒板块：在白酒需求疲软的背景下，五粮液新财年八代普五产品开票价维持1019元/瓶，叠加119元/瓶现金折扣后，经销商实际打款成本降至900元/瓶。此外，近日2025年散瓶飞天批价跌至与1499元/瓶官方指导价基本持平，市场信心普遍不足。后续重点关注年底经销商大会、春节旺季备货以及各酒企制定的明年经营目标。标的方面，建议关注高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：大众品由于各子板块的影响因素不同，经营节奏亦存在差异，内部业绩延续分化态势。与餐饮供应链相关、高