华金证券：光伏设备：TOPCon电池投资生命周期有望超预期，利好设备商

投资要点TOPCon持续大规模放量：根据不完全统计，当前，TOPCon电池规划待建产能已超过600GW，TOPCon产能加速建设放量中。在传统光伏电池厂商、光伏电池环节的上下游厂商产业链延伸、跨界玩家的共同带动下，TOPCon电池持续大规模放量。其中，产业链上下环节延伸进行TOPCon电池规划的有上机数控、TCL中环。上机数控拟规划建设24GWTOPCon产能；硅片龙头之一的中环，拟规划建设25GWTOPCon产能。光伏行业厂商进行产业链上下游延伸，选择大规模扩产TOPCon，进一步验证TOPCon电池经济效益明显、项目可实现性高等优点。TOPCon电池经济效益明显，投资生命周期有望超预期：根据PVinfolink数据，目前TOPCon组件相比PERC组件享有0.095元/W溢价，在此基础上，根据测算，TOPCon电池端预计实现1亿元/GW盈利，远超过HJT电池约0.56亿元/GW盈利水平。动态对比TOPCon电池与HJT电池经济性，假设两者降本增效方法均取得一定进展，则2023年底，TOPCon电池有望实现1.7亿元/GW设备投资成本、1.28亿元/GW盈利，而HJT电池有望实现3亿