光大证券：军工电子元器件跟踪报告一：军用被动元件-装备信息化叠加国产化替代，黄金发展机遇期来临

国防信息化建设加速，军用电子市场规模空间巨大：电子元器件应用于军用方面，当前我国处于国防信息化加速建设期，2010-2019年期间我国军用电子市场规模由819亿元上升至2927亿元，CAGR为15.2%；预计“十四五”期间我国军用电子市场规模继续保持稳健增长，到2025年或可突破5000亿元。被动元件市场中容阻感占比较大，中国市场规模最大且有望继续提升：从市场构成看，被动元件主要包含电容器、电感器和电阻器。2019年全球电容、电感、电阻市场规模达277亿美元，约占被动元件市场的89%，电容、电感、电阻市场占比分别为65%、15%和9%。从地域分布看，中国是全球被动元器件行业最大的市场，2019年占全球市场比重约为43%。随着国产替代进程加速以及自主可控的需求日益迫切，未来产业链将进一步向国内转移，中国在全球被动元件市场占比有望持续提升。军用被动元件头部供应商较为集中：军用MLCC市场，鸿远电子、火炬电子、成都宏明电子占据较大份额；军用钽电容主要供应商为振华科技及宏达电子；军用电阻、电感方面振华科技占有较为明显的领先优势，军用被动元件头部供应商较为集中。而随着这些公司不断的发展壮大，其产