海通国际：许继电气（000400）-2022年业绩稳健增长，今年有望深度受益于直流特高压加速推进

许继电气(000400)2022年营收同比增24.41%，归母净利润同比增4.81%。2022年，公司实现营收149.17亿元，同比增24.41%；综合毛利率19.04%，同比降1.55pct；归母净利润7.59亿元，同比增长4.81%。我们认为，公司利润增速低于收入增速，主要源于：毛利率同比降1.55pct，计提应收款项减值准备，少数股东损益增加等。2021年9月，公司转让珠海许继25%股权，是少数股东损益增加的主要原因。2022年利润分配预案：每10股派发现金红利1.4元（含税）。2022年期间费率同比下降。2022年，公司期间费率11.15%，同比降1.76pct。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度下降。具体来看：（1）销售费率2.87%，同比降0.37pct。（2）管理费率3.45%，同比降0.47pct.（3）财务费率-0.10%，同比降0.20pct。（4）研发费率4.93%，同比降0.72pct。2022年第四季度营收同比增30.20%，归母净利润同比降23.54%。2022年第四季度，公司实现营收58.02亿元，同比增30.20%；综合毛利率16.20%，