东吴证券：电力设备与新能源行业：户用专题报告：户用如日方升，星辰大海

户用光伏简介：户用光伏是分布式光伏的一种形式，将光伏组件置于家庭住宅顶层，用组串式或者微逆变器进行逆变器发电上网的过程。户用光伏优点是门槛低，性价比高，就近发电直接消纳；缺点是用户量大运营管理较为困难。截至2021年户用光伏主要存在三种收益模式：标杆上网电价、净电量结算、自发自用余量上网；截至2021年也对应有四种商业模式：经销商、系统安装商、全国性平台、租赁，因为户用整体偏类消费属性，所以户用光伏相关业务的公司盈利能力较好。中国户用光伏市场：潜力广阔，如日方升。国内户用光伏起步较晚，随着国家政策出台，2019年户用光伏开始快速增长，2018~2020年复合增速124%，户用装机占比从2016年的0.3%提升至2021年的33%，逐渐成为国内装机主力。分地区来看，国内户用装机地区集中度较高，山东、河北、河南是户用大省，三省累计户用装机占比约3/4；中国户用光伏市场爆发原因：具备经济性（测算全投资IRR在9.2%）、金融渠道引入和支持、政策助力。随着组件价格下降以及政策持续支持，2021年及以后户用装机有望大幅增长，截至2020年户用光伏渗透率不到1%，新增装机10GW，累计装机20GW