华宝证券：ETF-FOF双周报-260716

权益市场整体回撤，ETF-FOF净值由反弹转向调整，产品弹性分化明显。本期（2026/7/1-7/14，下同）主要宽基指数普遍下跌，沪深300下跌2.65%、中证A500下跌3.82%、中证500下跌3.65%，创业板指跌幅更深（−8.67%），权益仓位对ETF-FOF形成主要负贡献。受权益资产回撤拖累，已披露ETF-FOF产品实际净值变动中位数约−1.08%，21只已披露产品中18只下跌，不同产品之间收益弹性差异较大，权益仓位较高或偏积极配置的产品回撤更为突出。 ETF-FOF产品实际净值表现整体弱于基准贡献估算，超额偏差显著分化。本期ETF-FOF基准贡献估算中位数约−0.36%，高于实际净值变动中位数，说明产品实际回撤幅度超出理论基准弹性，21只已披露产品中15只为负偏差。产品层面，鑫元鑫选盈泰进取、博时集益多元配置、大成多元配置、招商智享优选、富国恒鑫等产品负偏差居前，且上述产品在上期权益上行时曾录得明显正偏差，指向其实际权益弹性系统性高于基准权重估算，偏差更多体现为方向性放大而非稳定超额；鹏扬、景顺长城、申万菱信、中欧积极等产品实际表现优于基准估算，可能与实际权益仓位低于基准