东吴证券：光线传媒（300251）-动画电影龙头，AI时代价值重估

光线传媒(300251)投资要点影视生产过程重塑，动画电影尤其受益。影视行业作为综合音频、视频、文本，是生成式AI的优质落地场景。我们认为从AI应用的价值和路径来看，动画电影有望率先受益。相比真人电影1-2年的生产周期，动画电影耗时更长（3-4年），工程更复杂，产能限制更加明显。我们认为生成式AI技术有望赋能动画电影的前期剧本创作、中期作画、最后视频剪辑/配音/视频输出等多个环节，打破动画电影产能瓶颈，通过增加行业优质动画电影供给进一步打开市场空间。优质IP价值重估：数据价值与衍生价值。1）数据价值从0到1：从技术上来看，高质量数据是大模型训练所必需的，有望通过分成等形式参与大模型变现。2）衍生价值从1到100：从创意上来看，IP有望成为AIGC的起点和载体。对于影视IP，我们认为其有望通过生成式AI技术提高后续变现效率，如加快开发系列衍生品（如游戏、玩具等）、挖掘影视角色衍生价值（如将动画主角制作为虚拟人用于营销、电商等）、制作为其他形式内容进行变现（将动画电影改编为游戏）等，从而提高IP整个生命周期价值。光线传媒：动画电影龙头，AI时代价值重估。（1）我们看好公司通过生成式AI技术