天风证券：掌阅科技（603533）-2020年业绩预告点评：“付费+免费”模式持续兑现Q4高增长，头条加持趋势有望延续

掌阅科技(603533)事件：公司发布20年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.55-2.74亿元，同比增长58.4-70.1%，扣非后净利润2.49-2.68亿元，同比增长77.4-90.8%；拆分单季度看，预计20Q4归母净利润0.89-1.08亿元，同比增长67.8-103.3%，扣非后净利润0.86-1.05亿元，同比增长65.6-101.7%。公司2020年业绩高增长主要来源于：1）依托平台庞大的流量基础，公司从2019年下半年开始采用付费+免费相结合的运营模式，有效提升了用户商业化效率；2）公司通过内容的多平台分发和IP衍生价值拓展，实现了版权的多维增值，从而带来公司版权产品收入高增长。字节跳动入股成为第三大股东，双方业务协同空间较大20Q4公司控股股东、实际控制人成湘均、张凌云已将其持有的合计11.23%股权（各50%）协议转让给字节跳动全资子公司量子跃动，当前量子跃动已成为公司第三大股东。根据Questmobile数据，2020年12月，字节跳动系APP使用时长占比15.8%，仅次于腾讯系，此次入股后，字节跳动有望在用户推广方面为掌阅科技提供支持，同时，双方将在内容方面