国海证券：洋河股份（002304）-事件点评：边际改善持续向好，梦之蓝持续向上

洋河股份(002304)疫情影响有限，梦之蓝迎大考。当前正值春节前备货旺季，局部区域出现点状式疫情，但江苏地区疫情控制较好，我们认为对苏酒影响有限。自2020年底公司推出M3水晶瓶，进行产品升级换代，防伪、包装、品质和容量等均有明显改善。2021年春节对M6+和M3水晶瓶是一场压力测试，即M6+放量测试和M3水晶瓶接受度测试。我们认为洋河作为省内龙头地位，虽2019年下半年以来进行渠道主动调整，牺牲短期销量只为更长远发展，但公司核心竞争力还在，其优势依旧明显。边际改善持续向好，今年有望调整完成。公司自2019年下半年渠道调整以来，在人事、品牌、产品、价格和渠道等方面均有明显动作。我们认为2021春节洋河大考问题不大，预计中秋节前完成海之蓝和天之蓝升级换代，梦之蓝（特别是M6+和M3水晶瓶）有望迎来较快发展，全年有望完成渠道调整，恢复正常增长。盈利预测和投资评级：经过一年多渠道调整，市场反应良好，公司在做正确的事情，也在往正确的方向走。2020年疫情下M6+全国化完成布局，实属不易，期待梦之蓝品牌发力。我们继续看好公司较强的纠错能力及梦之蓝势能向好，预计2020-2022年EPS分别为5