国海证券：天准科技（688003）-深度报告：拥有机器视觉基因，打造智能制造平台

天准科技(688003)投资要点：本土机器视觉龙头：公司于2019年7月在科创板上市，是首批审核上会的三家企业之一。公司深耕工业视觉领域深耕十余载，主要产品囊括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等四大产品线。2013-2019年，公司营业收入CAGR达38.13%，保持快速增长，2020年上半年存货增加或预示在手订单充足。截至目前，公司累计服务近3000家客户，自2012年起即与苹果公司建立合作关系，客户资源优质。公司拟以1819万欧元并购德国MueTec公司的100%股权，加快在半导体设备领域的布局。机器视觉国产替代空间广阔：随着全球制造中心向我国转移，目前我国已是继美国、日本之后的第三大机器视觉领域应用市场。我国机器视觉市场从2008年进入快速发展阶段，至2017年市场规模达65亿元，年复合增速达32.7%。本土机器视觉企业主要是产品代理商和系统集成商，并不具备国外品牌的从核心软硬件到系统集成的产业链优势。因此，拥有稳定市场份额和较高利润水平的中高端市场，仍然由掌握核心技术、具有深厚背景的国外厂商垄断。公司是少数具有独立自主算法库的企业，有望把握国产替代的黄金机遇