天风证券：百润股份（002568）-预调酒场景持续验证，公司竞争优势逐步扩大

百润股份(002568)事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润5.11-5.56亿元，同比增长70%-85%，其中Q4预计实现归母净利润1.27-1.72亿元，同比增长77.47%-140.23%。业绩超预期。疫情培育消费习惯，预调酒业务维持快速增长。我们预计公司预调酒业务Q4收入同比增长40%左右，延续三季度高增态势，我们判断主因一是下半年渠道下沉或较上半年加速；二是新品推出提高复购，小美好系列、圣诞季节限定款等的推出有利于维持产品动销；三是线上数据持续高增，根据淘宝网数据显示，Q4锐澳旗舰店销售额同比+86.85%。2020年在疫情的背景下，公司业绩持续高增，验证了预调酒日常消费场景的可行性，同时也加速了消费习惯的养成。未来随着消费者对该品类认知的不断提升，公司业绩维持高增可期。此外，公司香精业务的稳健增长，以及公司费效比的持续提升共同助力公司快速成长。定增落地，产品研发优势有望逐步提升，公司壁垒随规模逐步建立。公司于20年11月完成定增发行，发行价62.68元/股，相当于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价62.90元/股的99.65%。此次定增几乎以