天风证券：桃李面包（603866）-疫情反复行业短期承压，产能建设落地打开发展空间

桃李面包(603866)事件：公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营业收入59.63亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润8.85亿元，同比增长29.53%；扣非后归母净利润8.34亿元，同比增长26.41%。其中，20Q4实现营收15.91亿元，同比增长4.54%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长10.43%；扣非后归母净利润1.86亿元，同比增长8.46%。区域疫情点状爆发抑制消费，压力或从20Q4持续至21Q1。20Q4及21Q1公司2020年四季度营收端增速表现与三季度基本类似，东北、河北等区域疫情反复，对消费者外出消费造成一定抑制，公司营收增长相对乏力，疫情负面效应或顺延至21Q1。冬季叠加春运疫情形式不明朗，预计21Q1营收表现或继续与公司销售重点区域疫情情况相关。公司产能建设不断推进，华东区域中长期来看具备长足发展潜力。目前公司产能建设设计覆盖沈阳、四川、山东、江苏、浙江，山东设计产能2.12万吨项目已完工，江苏（2.2万吨）、沈阳（6万吨）、浙江（4.28万吨）、四川（2.5万吨）陆续推进。其中华东区域产能布局补足，随着产能建设落地，公司在华东市场的营销