天风证券：五粮液（000858）-2020平稳收官，产品渠道持续优化

五粮液(000858)事件：1月7日，公司发布2020年度主要业绩数据公告，公告称公司2020实现收入约572亿元，比上年同期增长14%左右；实现归母净利约199亿元，比上年同期增长14%左右；其中2020Q4实现收入约147亿，同比增长13%左右，实现归母净利54亿，同比增长10%左右，符合预期。2020平稳收官，费用投放持续加大业绩增速略低于收入，期待2021开门红。20Q4普五批价在970元附近震荡，系厂家主动控制发货节奏所致，当下普五成功顺价销售，渠道利润10%以上，批价有望春节冲击千元价格。而业绩增速低于收入增速的原因主要是费用持续投放所致。2021年春节晚于2020年，渠道备货延迟至21Q1，随着终端的逐渐恢复，叠加2020年公司挺价成功的效果顺延，2021Q1有望实现开门红。品牌培育不断加深，经典501重塑高端。普五批价上涨显著，距千元只差临门一脚，高端印象不断深化。看未来批价走势，茅台2800元价位为五粮液打开空间，同时五粮液持续优化渠道结构、精准把握发货量与价的关系，批价有望持续走高。而我们认为五粮液更高维度的发展是得打开2000元左右价格带和经典与501的重塑和放量