西南证券：乐鑫科技（688018）-软硬兼备的Wi-FiMCU龙头厚积薄发

乐鑫科技(688018)推荐逻辑：1、公司下游物联网行业应用场景爆发，智能家居为首要应用场景，预计17-25年复合增长率15.8%。2、Wi-FiMCU芯片领域行业集中度提升明显19年CR3为68%，公司作为行业龙头市占率高达35%，未来凭借差异化竞争策略，有望强者恒强，进一步提升市占率。3、硬件芯片产品具有高性价比，已具备基于开源RSIC-V指令集自研MCU能力，2020年12月发布两款新品有望在2021年成为爆品。4、公司自主研发IDF操作系统，同时开源生态系统持续吸引全球开发者，形成深厚护城河。5、公司同小米、涂鸦智能、科沃斯、大金、美的U净等众多优秀企业合作，与之长期共同成长。Wi-Fi+蓝牙双模MCU构建AIoT通信基础，应用场景爆发带动上游高增长。伴随5G基础设施落地以及万物互联产业趋势，智能家居等应用场景有望迎来爆发增长，Wi-Fi+蓝牙双模MCU能够契合客户需求。在应用场景方面，家庭物联网配件和家用电器设备分别占比40%和29%，智能家居是Wi-FiMCU的首要应用场景，我国的智能家居渗透率仅4.9%，对比美国32%，未来空间巨大。硬件新品提供短期增长点，软件系统深挖长