天风证券：海融科技（300915）-非氢化技术引领健康植脂奶油，多品类协同拓展渠道

海融科技(300915)烘焙业发展带动上游原料增长，植脂奶油健康化升级。我国烘焙行业快速发展，根据欧睿国际统计，预计2020年烘焙行业市场规模将达到2,567亿元。冷链物流的发展有力保障了烘焙原料的运输，作为烘焙食品的上游产业，奶油供需两端迅速增长，2019年奶油总产量达10万吨，总消费量达66亿元。植脂奶油具有成本低、保质期长、易塑形的优点，应用场景广泛，随着消费升级市场份额不断提升。海融创新的非氢化技术引领奶油行业迈入“5G”时代，产品兼顾健康与口感，推动植脂奶油市场发展。植脂奶油为主的产品矩阵丰富，广泛占领海内外市场。海融科技主要从事植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售，主要产品为植脂奶油。销售模式上，公司以经销为主、直销为辅。地域分布上，公司产品销售集中在华东、华中和华南地区，同时重点布局海外渠道。公司上市拟募集资金9.68亿元，将主要用于生产线、冷藏库及科研中心建设；并设立冷冻甜点研发项目，尝试延伸业务至半成品烘焙领域。创新非氢化技术紧扣健康需求，多元品类渠道协同促销售，全方位服务强化顾客粘性。海融科技多维度提升核心竞争力。1）重视研发：公司研发投入高于行业