天风证券：今世缘（603369）-全方位立体进化，稳健进击再攀高峰

今世缘(603369)顺时而动经营夯实基础、厚积薄发，核心实力被发掘价值兑现。公司起身于江苏传统名酒高沟，1996年结合中国传统缘文化创立今世缘品牌。2004年，公司推出国缘系列产品占位高端。2016年后，随着行业复苏及公司产品结构优化、渠道政策稳健，业绩持续释放，公司股价走势不断上行。公司由国资委控股，股权结构清晰，管理层经营稳定，并且通过股权激励方式深度绑定核心骨干及公司利益，经营目标志存高远，执行脚踏实地，实现收益与净利润稳健增长。行业及区域成长空间乐观，马太效应下优质龙头强者愈强。高端白酒批价不断上涨打开次高端产品上行空间，消费升级下次高端消费者规模扩大，自上而下和自下而上两种力量推动次高端产品结构升级。同时集中度提升趋势中发展机遇良多，区域性品牌的泛全国化策略成功落地将重新洗牌次高端领域，构建多强格局。从市场角度来看，公司大本营江苏是白酒产销大省，消费升级引领省内主流价格带跃升，省内量价增长空间乐观。同时，目前次高端苏酒双龙头格局明显，2018年苏酒双龙头市场份额合计约45%，江苏省内白酒行业向优质龙头集中趋势不断兑现。产品结构完善优化，战略性产品国缘系列创新领军。目前公司旗