西南证券：移远通信（603236）-高速成长的物联网模组龙头

移远通信(603236)投资要点投资逻辑：1、公司所处的物联网模组行业是高成长赛道，5年复合增长率接近20%；2、公司十年期间成长全球第一，预计未来几年将延续原有扩张战略，营收增速将持续高于行业增速20个百分点左右；3、公司在车联网、PC领域频频与大厂合作，预计近期将贡献增量业绩；4、智能制造中心2022年达产，将缩短研发周期、降低运营成本，提升毛利率；5、布局云服务平台，未来云业务收入占比提升将打开长期成长空间。千兆网络时代，网络性能的提升将催生孵化大量新的应用场景，带动相关物联网模组需求大幅增长。IoTAnalytics数据，2019年全球物联网连接数为80亿个，到2025年全球物联网连接数将达到220亿个，未来5年CAGR接近20%。另外，2G/3G腾退向低功耗方向发展将推动LPWA的快速起量，带动NB-IoT、LTE-Cat.1等模组需求，物联网模组行业存量替换酝酿大量需求。短、中、长期因素共振，未来成长可期。1、短期：公司深度布局车载模组，目前已与全球超60家主流Tier1供应商合作，随着车联网的逐步商用与深化，车载模组业务有望贡献业绩增量；公司在笔记本电脑蜂窝模组领域深入布