天风证券：良品铺子（603719）-高端休闲零食龙头企业，盈利能力稳步提升，渠道扩张仍有空间

良品铺子(603719)一、事件良品铺子发布2020年Q3季报，公司2020年前三季度实现营业收入55.30亿元，同比增长1.29%；归母净利润2.64亿元，同比下降16.15%。第三季度实现营收19.20亿元，同比下降1.82%，环比上升12.82%；归母净利润1.03亿元，同比下降13.83%，环比上升40.84%。二、点评（1）收入端：公司2020年前三季度实现营业收入55.30亿元，同比增长1.29%。第三季度实现营业收入19.20亿元，同比减少1.28%，环比增加12.82%。（2）毛利率：公司2020年前三季度毛利率31.50%，同比下降1pct，主要是由于第一季度毛利率过低，为29.61%，显著低于公司历史水平。第三季度公司毛利为33.34%，环比上升1.79pct，环比上升0.83pct。（3）费用端：第三季度期间费用率为26.64%，同比上升2.5pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为21.99%/4.59%/0.41%/-0.35%，相比去年同期分别+2.87pct/-0.28pct/+0.1pct/-0.19pct。（4）利润端：公司前三季度实现归母净利