西南证券：中南建设（000961）-盈利高速增长、财务状况持续改善

中南建设(000961)投资要点业绩总结：2020Q1-Q3公司实现营业收入458.6亿元，同比增长12.0%；实现归母净利润36.8亿元，同比增长62.7%；净利率8.9%，较2019年同期大幅增加3.2pp，毛利率18.3%，较2019年同期下降1.7pp。销售快速提升，均价保持稳定。2020Q1-Q3公司销售金额达1431亿元，同比增长10.1%，销售面积达1074万方，同比增长4.5%，其中Q3公司销售金额达617亿元，销售面积达461万方，同比分别增长26.5%和21.5%；销售均价为13368元/平，与2019年基本持平。预计公司Q4将继续加大推货力度，销售额将继续稳健提升。稳健获取土地，成本优势凸显。2020Q1-Q3公司总计斩获地块70宗，新增土储规划建面1033万方，新增项目平均楼面价为4800元/平，较2019年新增土储的楼面价5200元/平有显著下降，公司土地成本优势显著，为未来盈利增长打下坚实基础。建筑业务营收增长放缓，新承接项目金额微升。2020Q1-Q3公司累计新承接项目合同总金额达209.8亿元，同比微增2.9%，单项目金额较大，3亿元以上项目占比达58%