中银证券：星宇股份（601799）-Q3业绩高增长，产品升级产能扩张前景看好

星宇股份(601799)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入47.5亿元，同比增长15.7%；归母净利润7.1亿元，同比增长33.1%；第三季度共实现营业收入18.7亿元，同比增长33.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长64.6%。第三季度国内车市复苏，公司收入及利润高速增长，业绩超预期。公司产品持续升级，带来价值量及利润率提升；豪华车、日系及一汽大众销量表现优异，公司有望受益。公司在全球扩充产能，为收入持续增长创造良好条件，未来发展看好。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为3.89元、4.82元和5.90元，调整至增持评级。支撑评级的要点Q3收入利润高增长，毛利率大幅提升。2020年前三季度国内乘用车销量下降12.4%，公司主要客户一汽大众、一汽丰田等表现优异，推动公司收入逆势增长15.7%；受益于LED大灯等占比提升及客户结构改变，毛利率同比提升2.8pct。销售费用增加8.9%，预计成本管控和规模效应所致。管理费用增长13.7%，预计职工薪酬、咨询顾问等费用有所增加。研发费用增长39.3%，预计相关职工薪酬、折旧摊销等增加。财务费用下降801.0%，主要是