天风证券：晨光文具（603899）-Q3利润增长超预期，看好公司长期发展

晨光文具(603899)晨光文具公布2020年三季报2020Q1-Q3实现营收85.38亿元，YOY+7.4%；实现归母净利润9.13亿元，YOY+13.85%；实现扣非归母净利润7.93亿元，YOY+4.2%。其中营收Q1/Q2/Q3YOY分别为-11.6%/7.9%/21.5%；归母净利润Q1/Q2/Q3YOY分别为-11%/10.2%/35.6%；扣非归母净利润Q1/Q2/Q3YOY分别为-25.2%/9.5%/21.8%。传统业务：渠道护城河极深，量价提升有望进一步驱动成长2020年Q1-Q3分产品看，书写工具收入18.69亿元，同比增加0.73%；学生文具收入20.14亿元，同比增加1.14%；办公文具收入15.92亿元，同比增长11.91%。国内疫情暂告一段落，学校陆续开学，下游文具市场需求强势复苏，传统业务得到有效改善。受疫情的影响市场消费习惯发生改变，线下需求向线上转移，公司加快发展线上分销渠道，结合外部直播与品牌自播体系，提升晨光线上销售，2020Q1-Q3线上端晨光科技实现收入3.39亿元，同比增长69.97%。从行业角度来看，疫情或加速中小企业退出，行业集中度上升