开源证券：农林牧渔行业点评报告：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善

2025Q3生猪开启去化周期，饲料动保后周期经营改善 2025Q1-Q3农业行业营业收入8727.18亿元，同比+6.44%，归母净利润354.77 亿元，同比+10.63%。其中2025Q3实现营业收入3090亿元，同比+1.2%，归母净利润94.5亿元，同比-58.8%。。2025Q1-Q3行业销售毛利率11.79%，同比上升0.12pct；销售净利率4.21%，同比上升0.21pct；净资产收益率6.75%，同比上升0.28pct。2025Q3全国生猪均价13.81元/公斤，同比-28.89%，2025年10月13日猪价创年内低点10.84元/公斤，2025Q3以来猪价超预期下行，生猪养殖渐入亏损导致2025Q3农业板块利润同比转负。 子板块分析：生猪开启去化周期，饲料动保后周期经营改善 2025Q1-Q3农业子板块中，宠物食品、动物保健、饲料、种植收入增速居前，分别同比+20.34%、+17.69%、+12.38%、+9.50%。猪价下行，生猪开启去化周期，畜养殖板块2025Q1-Q3归母净利润同比增速放缓，饲料及动保等后周期板块受益于生猪养殖量恢复，业绩修复向上，宠物板块延续