开源证券：灵鸽科技（920284）-北交所首次覆盖报告：固态中标整线项目+干法推出整体方案，2025年度新签订单4.30亿元

灵鸽科技(920284) 2026Q1营收同比增长161.50%、2025新签订单4.30亿元，给予“增持”评级 灵鸽科技主要从事计量配料、混合及输送等自动化物料处理系统设备的研发、生产和销售，2026Q1灵鸽科技实现营收1.03亿元，对应同比增长达到161.50%，归母净利润159.88万元。考虑到灵鸽科技持续拓展干法电极、固态电池等锂电生产前沿领域，2025年度总计新签订单4.30亿元，同比增长122%，我们预计2026-2028年灵鸽科技实现营收4.46/6.83/9.98亿元，对应归母净利润0.34/0.62/0.96亿元，对应EPS为0.33/0.60/0.91元，当前股价对应PE为46.5/25.6/16.7X。公司市盈率高于可比公司均值，鉴于灵鸽科技已经成功中标首条百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目，干法电极、固态电池方向均已有产品发布，已经与赛科动力围绕硫化物固态电解质连续化生产中物料处理开展合作，我们认为公司估值具有一定合理性，首次覆盖给予“增持”评级。 固态中标整线项目+干法推出整体方案，物料自动化处理产线2025占营收76% 鸽科技固态电池物料处理系统能够为固态