西南证券：伊利股份（600887）-把握需求旺盛机遇，全年目标有望实现

伊利股份(600887)投资要点事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入735亿元（+7.3%），归母净利润60.2亿元（+7.0%），其中Q3单季实现营业收入262亿元（+11.1%），归母净利润22.9亿元（+23.7%）。常温白奶引领收入增长，整体表现好于行业。1、分品类来看，前三季度液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营收572.9亿元（+2%）、93.7亿元（+40%）、60.3亿元（+11%），表现优于行业。白奶业务快速增长，持续通过多场景、全人群营销夯实品牌形象；常温酸奶增速放缓，市占率提升。坚持发展常温业务，持续优化产品结构，推动各项业务健康发展。2、分渠道看，经销、直营分别实现营收704.5亿（+7%）、24.2亿（+12%）。截至Q3末，公司经销商共12716家，同比增加438家。其中华北、华南经销商分别为3607家、3691家，分别同比增加80家、69家。积极布局线上新渠道，推动线上线下的一体化融合，打造立体化渠道优势。3、分区域来看，华北、华南地区分别实现营收204.6亿元（+8%）、181.1亿元（+5%）。盈利能力基本稳定，费用率降低趋势将延续