东吴证券：伊利股份（600887）-增长回归稳健，战略布局长远

伊利股份(600887)事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收737.7亿元（+7.42%），归母净利60.24亿元（+6.99%），扣非净利58.07亿元（+10.32%）。20Q3实现营收262.42亿元（+11.17%），归母净利22.89亿元（+23.73%），扣非净利20.42亿元（+16.98%）。投资要点增长回归稳健。20Q1-Q3公司实现营收737.7亿元（+7.42%），其中20Q3为262.42亿元（+11.17%）。1）分产品看，20Q3液体乳实现收入218.5亿元（+10%），奶粉及奶制品实现收入27.3亿元（+19%），冷饮实现收入11.7亿元（+1%）。拆分单品看，基础白奶实现高增长，金典Q1-3保持15%增长，预计Q3环比提速，金典有机奶在细分年市场份额第一；安慕希虽然Q3增速有所下降，但份额提升4pct，表现优于行业整体；金领冠因配方升级推迟，销售节奏有所放缓。2）分地区看，20Q3华北/华南/其他地区营收同比+15/8/9%，经销商分别同比+80/69/289家，期末经销商合计12716家。尼尔森数据显示，截至前三季度伊利常/低温液态奶