东吴证券：中公教育（002607）-恢复速度超预期，21年公职招录前景乐观

中公教育(002607)Q3强劲复苏，业绩落在预告中枢：公司前三季度实现收入74.39亿元，同比增长20.78%，实现归母净利润13.21亿元，同比增长37.76%，扣非归母净利润10.78亿元，同比增长21.35%。单三季度实现收入46.31亿元，同比增长83.65%，实现归母净利润15.54亿元，同比增长233.58%，扣非归母净利润14.46亿元，同比增长247.44%。在弥补上半年亏损之后，公司前三季度净利润与去年同期相比依然获得了稳健快速的增长，并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺。H1延期的培训业务在Q3集中释放，是三季度业绩高增长的主要原因，但恢复的速度超出了我们的预期。1）随着招录考试全面恢复，公司Q3招生及教学已回归正常状态；2）线上业务快速发展，线下布局稳步推进，公司线上与线下融合（OMO）优势更加凸显。3）我们预计今年行业将有明显增量，主要由于稳就业政策主导下的公职扩招，公司发展迎来市场机遇，前期逻辑正强劲兑现中。由于收入集中确认，公司Q3毛利率及净利率也实现了较大幅度的增长。现金流及资产情况同比波动较大，判断主要由于考试节奏延期影响确认及退费节奏。其中前三季