东吴证券：上汽集团（600104）-投资收益增长明显，业绩超预期

上汽集团(600104)事件要点：2020Q1-Q3累计营业总收入4986.62亿元，同比-14.81%，归母净利润166.48亿元，同比-19.93%；扣非归母净利润151.85亿元，同比-19.30%。2020Q3营业总收入2149.21亿元，同比+2.81%，归母净利润82.54亿元，同比+17.43%，扣非归母净利润80.09亿元，同比+26.71%。下游需求复苏带动Q3自主/通用批发转正，营收进一步增加因疫情后各地政府刺激政策+车企促销政策，Q3下游需求进一步回暖，上汽集团Q3产批分别为154.9/156.4万辆，同比+3.8%/+5.9%，环比+15.7%/+14.2%，涨幅高于营收。上汽大众Q3产批同比分别为-4.81%/-4.06%，上汽通用Q3产批同比分别为-2.95%/+2.58%，上汽自主Q3产批同比分别为+4.49%/+1.06%，上汽通用五菱Q3产批同比分别为+18.33%/+18.69%，表现较好。上汽产批同比全系向好，Q3营业总收入同比+2.81%，环比+20.88%，改善明显。合资改善向好+费用管控效果明显，Q3净利润同比增速好于收入扣除投资收益&其他收