天风证券：高能环境（603588）-订单增长稳健，营收增速逐季修复

高能环境(603588)事件：公司公告2020年三季报，前三季度公司实现营业收入43.2亿，同比增加36.2%；实现归母净利润4.1亿，同比增加31.7%，其中Q3单季归母净利润同比增加32.3%。点评：营收增速逐季抬升，运营占比快速走高。前三季度公司工程订单稳步推进，且公司投产的生活垃圾焚烧电厂及高能中色新建生产线投产收入增长，同时叠加并表高能结加后，前三季度营收增速抬升明显。前三季营收同比增长36.2%，相较上半年增速抬升10.1个百分点，其中Q3营收同比高增55.4%，增速环比Q2抬升25.7个百分点，随着疫情对工程进度影响的弱化，2020年以来营收增速实现逐季抬升。此外，从结构上看公司运营业务权重明显走高，前三季度实现运营收入13亿元，同比增加81.7%，占营收比例为30.2%，同比抬升7.6个百分点，其中Q3实现运营收入6.5亿，同比增加118.9%，占营收比例24.8%，同比增加10.5个百分点。Q3毛利率略有下滑，投资收益维持高增。利润率方面，受营收结构变化等因素影响，公司前三季度实现毛利率21.8%，同比略降1.4%，其中三季度毛利率为19.3%，同比降低5个百分点，环