天风证券：电气设备：电动智能化浪潮催生自主品牌向上突破，有望分享豪华车高盈利市场

两组重要的数据引起的思考？自主品牌在国内电动豪华车市场大爆发。1、2020年售价25万以上的传统乘用车销量259万，占总传统乘用车市场14%；市场完全由外资主导，CR3占比66%（奔驰23%、奥迪22%、宝马21%）；售价25万以上的新能源乘用车销量35万，占总新能源乘用车市场30%%；市场由自主品牌占领，CR3占比64.4%（特斯拉34%、蔚来17%、比亚迪13%），电动智能化浪潮催生自主品牌崛起。2、传统豪华车以戴姆勒、宝马为例，单车净利1.5万+，而合资厂如北奔单车净利3.8万、华晨宝马2.8万；表现已很优秀，但电动豪华车盈利更加惊人，以特斯拉最新财报盈利来看，单车GAAP净利润达到3.7万元，单车Non-GAAP净利润达到5.2万元，自主品牌的盈利提升为行业树立典范，为新能源车产业链利润链条打开空间。从传统车到电动车，豪华车市场的变化：除了从外资走向自主的品牌变迁，我们也看到单价（向下扩容）和盈利（向上突破）的变化，价格上，考虑购置税，电动豪华车平均单价比传统豪华车便宜8万，价格下沉带动市场扩容。而盈利上，更低的单价+产能受限、规模效应仍未充分释放的情况下，Tesla最新财报单