国金证券：保利地产（600048）-结算平稳，销售增长潜力较高

保利地产(600048)事件10月29日晚间，保利发布2020年三季报业绩，前三季度实现营业收入1174.04亿元，同比增长5.02%；权益净利润132.04亿元，同比增长2.88%。点评前三季度结算平稳，毛利率下降，净利率基本持平，权益净利率微降，资债指标更加稳健，符合预期：①实现营业收入同比增长5.02%；权益净利润同比增长2.88%；在新冠疫情对交付的影响下，保利仍然能够在三季报时间节点实现中个位数的结算增长，符合我们预期。②毛利率为34.02%，较去年同期下降1.87PCTs，说明公司已经开始结算较低毛利率货值。但通过三项费用率的控制（贡献0.34PCTs），投资收益的增长（较去年同期增加882亿元，同比增长54.8%），净利率为15.6%，较去年同期仅下降0.1PCTs；由于结算项目权益比例较去年同期下降，权益净利率11.24%，下降0.23PCTs。③资债指标总体更为稳健。三季度末净负债率70.9%，较去年底增加13.96PCTs，现金短债比1.91，较去年底降低0.5，主要是公司拿地较为积极，有息负债增加，货币资金减少，但两项指标距离监管红线仍有较大差距。三季度末分子分母