天风证券：中国石化（600028）-2020Q3点评：走出艰难的上半年，业绩恢复常态水平

中国石化(600028)业绩修复终于在Q3到来公司公布三季报，Q1-3营业收入15546亿，同比-30%；归母净利润235亿，扣除管道出让收益等非经常性损益之后-103亿。Q3单季，归母净利润464亿，扣非后141亿。符合预期。经营业绩：下游三大板块均表现不错公司四大板块——勘探开发、炼油、化工、销售——Q3单季度分别EBIT为-5、166、39、83亿，环比分别+70、+225、-9、-19亿。可见三季度的环比明显改善，主要来自于炼油板块的恢复，主要因为二季度仍有较大库存损失，而三季度有一定库存收益。1）勘探开发板块：前三季度原油、天然气产量同比分别-1%、0%。桶油当量成本39美金，比去年同期降低6美金。2）炼油&销售：公司炼化负荷Q3继续回升，原油加工量疫情之后首次出现同比正增长。汽、柴、航煤产量分别同比-1.4%、+3.7%、-37.6%，成品油总产量同比-6.4%，成品油境内总销量同比-4.3%。只有航空煤油仍然离疫前水平差距较大。3）化工板块：Q3盈利水平处于历史中枢附近。尽管2020年行业供给压力大，但受益低油价以及疫情拉动医疗卫生相关材料需求，化工总体盈利水平并不差。现