华金证券：森马服饰（002563）-Q3境内业务营收降幅逐步改善，Q4利润具有良好预期

森马服饰(002563)事件公司披露三季报，前三季度实现营收94.50亿元/-28.74%，实现归母净利2.16亿元/-83.48%，扣非归母净利1.25亿元/-90.03%，基本每股收益0.08元。其中Q3实现营收37.16亿元/-26.30%，归母净利1.94亿元/-66.79%。投资要点Q3境内业务营收降幅有所收窄，Kidiliz负面影响自Q4起解除：营收端，前三季度公司各季度营收分别下降34%、27%、26%，其中Q3增速受9月初法国Kidiliz业务出表影响。上半年Kidiliz业务贡献营收8.12亿元，若假设Q3该子公司贡献营收4亿元，则森马境内业务Q3实现营收约33亿元/-23%，降幅较上半年的27%逐步好转。净利端，前三季度公司扣非净利降幅分别约108%、108%、69%，Q3降幅收窄主要为亏损的Kidiliz出表。若假设Q3该子公司利润总额约-1.5亿元，则森马境内业务Q3利润总额约3.4亿元/-56%，降幅与上半年的-55%类似。Q4起亏损的Kidiliz不再对森马财报产生负面影响，公司有望逐步复苏。库存去化及Kidiliz亏损影响公司利润率，存货周转基本恢复去年同