西南证券：道道全（002852）-主业量价齐升，非经常损益影响较大

道道全(002852)业绩总结：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入38.1亿元，同比+36.6%，归母净利润9020万元，同比-29%；其中20Q3单季收入15.2亿元，同比+43.3%，归母净利润-1169万元（19Q3单季-460万元）；前三季度扣非后净利润9981万元，同比+1214%，其中Q3单季扣非后净利润1663万元，同比+270%；报表整体利润略低于市场预期，扣非后净利润符合市场预期。量价提升带动收入高增长，原材料价格上涨导致20Q3毛利率下行和非经常性损失，单季度报表出现亏损。前三季度销量增速27%左右，同时公司在20年3月份和8月底相继两次提价，提价幅度15%左右，量价齐升带动收入增长。销售区域来看，受益于渠道开拓和下沉，川渝和湖南大本营市场依然保持快速增长。二季度末开始，原材料价格出现上涨，三季度较去年同期上涨30%左右，导致单三季度毛利率下降2个百分点；同时由于期货空单，套保亏损4000多万元，导致三季度报表归母净利润亏损。费用率有所下降，主要是受益于销量高速增长，销售费用率下降将近2个百分点；管理费用率和财务费用率较为稳定，受毛利率及套保影响，前三季度净