东吴证券：建设机械（600984）-短期业绩承压，公司成长逻辑依然存在

建设机械(600984)事件：10月28日公司发布三季报，2020年前三季度公司实现营业收入26.97亿元，同比增长17.87%；归属于母公司所有者的净利润3.75亿元，同比减少1.76%。Q3收入快速增长，信用减值压制单季度利润①公司Q3单季度实现营业收入11.62亿元，同比+30.66%，较Q2收入增速进一步提升，我们认为主要原因有：Q2以来国内疫情得到有效控制，庞源塔机利用率持续恢复提升；公司塔机设备保有量不断提升，执行订单的塔机设备数量不断增加，加快订单收入确认。②利润端，公司Q3实现归母净利润2.14亿，同比+10.27%，与收入端增速差距明显，其中最主要原因系疫情影响回款，前三季度应收账款增加至32.96亿元，较上半年增加了2.87亿元，Q3公司信用减值损失达到0.54亿，去年同期为0.23亿元，侵蚀了公司整体利润。报告期内费用率有所下降，母公司拖累导致Q3盈利水平有所下降2020前三季度公司毛利率为38.64%，同比-1.27pct，净利率为13.91%，同比-2.77pct；前三季度期间费用率17.13%，同比-0.75pct，整体费用率较去年同期有所下降，其中销售费用