国金证券：山东赫达（002810）-业绩略超预期，纤维素醚应用领域持续拓展

山东赫达(002810)事件公司发布2020年三季报，公司2020年1月-9月实现收入9.69亿元，同比增加17%，归母净利润2亿元，同比增加61.64%；其中三季度单季实现收入3.52亿元，环比增加18.8%，归母净利润约7841万元，同比增加82.05%，业绩略超预期。经营分析纤维素醚应用领域逐步拓展。公司纤维素醚的应用领域不断延展，报告期内，公司日化级纤维素醚（消毒凝胶用）的需求大增，日化用纤维素醚的成本和建材级纤维素醚接近，但是价格和医药级纤维素醚接近，毛利率较高。同时，人造肉行业的发展带动公司食品级纤维素醚需求的增长，食品级纤维素醚目前在人造肉中的添加比例为2.5%-3%，未来成长空间巨大。在植物胶囊方面，公司凭借“纤维素醚-植物胶囊”一体化及成本优势，在高端保健品领域持续放量，实现业绩增长。优势产品逐步扩张。纤维素醚方面，公司计划新增4万吨纤维素醚产能（2万吨建材级纤维素醚，1万吨涂料级纤维素醚和1万吨医药食品级纤维素醚），目前已开始建设，总投资8亿元，预计2022年投产。植物胶囊方面，公司目前植物胶囊产能85亿粒，计划新增115亿粒产能分3期达产，预计2022年公司植物胶