东吴证券：青松股份（300132）-Q3归母+11.6%超预告，化妆品业务驱动营收高增

青松股份(300132)2020年Q1-Q3公司实现营收27.53亿元，同比+43.32%；归母净利润3.58亿元，同比+6.70%；扣非归母净利润3.40亿元，同比+2.49%。其中Q3单季实现营收9.58亿元，同比+10.11%；归母净利润1.32亿元，同比+11.57%，超业绩预告；扣非归母净利润1.16亿元，同比-0.03%。投资要点20年Q1-Q3，公司归母净利率同比-4.46pct，净营业周期同比-45天：2020Q1-Q3，公司综合毛利率同比-3.94pct至27.40%，销售费用率同比+0.42pct至3.02%，管理费用率同比+1.10pct至4.88%，研发费用率同比-0.33pct至3.09%，整体归母净利率同比-4.46pct至13.00%。公司存货周转天数为106天，较去年同期-35天；应收账款周转天数为60天，与去年同期持平；应付账款周转天数为50天，较去年同期+11天；整体净营业周期为117天，较去年同期-45天。20年Q1-Q3松节油价格逐步回暖，毛利率端受压减缓：公司松节油深加工业务的主要产品包括合成樟脑系列、冰片系列、香精香料系列。2020年受疫情影