天风证券：*ST湘电（600416）-20Q3归母净利润如期实现扭亏，电磁\综合电力龙头再启航

*ST湘电(600416)Q3归母净利润如期扭亏，剥离后经营改善成效显著公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营收37.66亿元，同比降低10.33%；实现归母净利润0.91亿元，顺利实现扭亏为盈；实现扣非后归母净利润-2.76亿元，同比减亏3.44亿元。我们认为，公司资产剥离后实现综合电推系统+电磁弹射高质量资产聚焦，主营业务业绩修复持续推进，三季度扭亏符合市场预期。同时，考虑到公司此前回复函披露2019年风能资产等亏损业务剥离后口径收入约为23亿元人民币，2020年该口径预计收入为45亿元，同比增长约94.8%，其中军工以外业务在手订单量为15.7亿，我们预计公司Q4排产将会继续提升，全年业绩有望实现超预期增长。经营性现金流大幅增加，剥离后经营改善已出成效。据公司公告披露，前三季度公司经营性现金流达到1.26亿元，较去年同期（-2.21亿元）大幅增加3.47亿元。我们认为，经营性现金流大幅增加表明公司资产剥离后经营质量明显改善，综合电推系统、电磁弹射等高质量资产具备良好的盈利性与可持续性，公司“高成长性+高毛利”的业务特点有望逐渐兑现。特种电机/电推技术国际国内均领先，军品湘电