东吴证券：广州酒家（603043）-Q3业绩超预期，线上&省外扩张持续

广州酒家(603043)事件：公司20前三季度营收26.5亿（+10.1%），扣非净利3.6亿（+16.0%）。单三季度扣非归母净利3.4亿（+32.7%），表现超预期。Q3业绩超预期，环比改善显著。1）公司20前三季度营收26.5亿（+10.1%），归母净利3.6亿（+10.6%），扣非净利3.6亿（+16.0%），持续恢复。单三季度：营收16.8亿（+15.5%，环比+11.3pct），归母净利3.5亿（+33.5%，环比+137.9pct），扣非归母净利3.4亿元（+32.7%，环比+96pct），利润端增速超预期，环比Q2改善明显。前三季度获政府补助697万（+49.5%）；经营现金流量净额达10亿元（+36.8%），主要系销售额增长所致。2）20Q1-3毛利率51.0%（较上年同期-3.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/11.5%/2.5%/-0.5%，销售及管理费用率同比+1.8pct/+0.7pct，整体费用率上升主要受上半年营收下滑影响。单三季度：毛利率55.6%（同比-3.0pct，环比+12pct），预计月饼2B业务毛利相对较低，影响整体毛利