东吴证券：中国汽研（601965）-Q3超预期，公司治理进一步优化

中国汽研(601965)公告要点：2020前三季度营收23.91亿元，同比+41.59%，归母净利润3.41亿元，同比+18.78%，扣非归母净利润3.28亿元，同比+23.1%。其中，Q3营收8.50亿元，同比+40.30%，归母净利润1.42亿元，同比+45.78%；扣非后归母净利润1.41亿元，同比+55.18%。国六升级+国三报废+基建机遇，驱动Q3收入&业绩高增长在疫情和行业下滑冲击下，公司Q3营收继续高增长，主要原因：1）基建机遇+国六升级+国三报废，重卡、自卸车辆订单增加，各产品收入快速增长。2）开拓技术服务业务，优化客户结构，营运车辆、委托开发业务量增长显著。3）焦作公司和广东公司纳入并表范围带来的收入增量。合并报表Q3净利润增速快于收入端，可能原因在于：毛利率较低的产业化业务毛利率有所提升+收入占比下降，检测业务毛利率有所提升。Q3母公司（核心体现检测业务）实现营收3.69亿元，同比+26.3%，实现净利润1.17亿元，同比+25.8%，毛利率指标同比上升3.3pct，期间费用率同比下降1.8pct。市场化激励约束机制，提高公司核心竞争力公司第四届董事会第八次会议决议