东吴证券：环保行业跟踪周报：“十五五”公共机构节能降碳方案落地，重点推荐【三峰环境】运营领先+角逐海外市场

投资要点 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 公司跟踪：【三峰环境】垃圾焚烧技术Alpha，运营领先+角逐海外市场。1）技术优势带来运营优越性：25年垃圾发电平均吨发393度/吨，吨上网347度/吨（全国性固废企业中第一！），厂用电率11.67%（较行业均值低3.56pct）助力项目超额盈利。截至25年底，垃圾发电控股运营4.47万吨/日，在建500吨/日，参股运营1.44万吨/日，在建1400吨/日。25年控股项目供热量111万吨（同比+19%），发电供热比3.87%。国补待确认常态化利润约0.93亿元（较25年业绩弹性8%），当前运营盈利被低估。2）设备技术Alpha之现金流优势：公司自由现金流于22年率先转正，主要系设备技术带动：1）设备销售toB现金流