东吴证券：海外周报：如期进入右侧的金价能涨多久、涨多高？-260810

核心观点：在经历了半年震荡调整后，黄金的基本面与技术面正在形成共振，我们预计黄金已进入右侧行情，9月有望修复至4700-5000$/oz。实际利率的回落提供了可量化的上涨空间，美元信用风险则可能进一步打开上方弹性，其中，川普的下限决定黄金的上限，央行的上限决定黄金的下限。我们维持一直以来的判断：财政与世界杯脉冲退坡、前期金融条件收紧的滞后影响或将继续压制26Q3美国经济，美联储加息预期有望进一步降温。我们预计8-9月FOMC会议前后，金价可能迎来一段相对顺畅的上涨行情，新的催化时点大概率来自期间公布的非农、CPI数据与全球央行年会。本周关注7月美国CPI，当前市场预期均指向总体CPI环比因油价小幅上涨而环比上行，核心通胀温和反弹。 大类资产：上周，中东局势缓和与弱就业数据带动的宽货币交易主导海外市场表现。与此同时，上周美国偏弱的就业数据、尤其是意外转负的非农就业数据给加息预期显著降温，美债利率下行，金、银等贵金属和有色金属强劲反弹。 黄金新一轮上涨行情的驱动与展望：低于预期的7月非农公布后，黄金站上4300$/oz。从基本面与技术面两个层面来看，我们预计到9月16日FOMC前后，黄金有