东吴证券：藏格矿业（000408）-2026年中报点评：铜矿投资收益大增，钾锂盈利弹性释放

藏格矿业(000408) 投资要点 业绩位于预告中值、符合市场预期。公司26H1营收20.6亿元，同比+23%，归母净利36.4亿元，同比+102%，毛利率66.7%，同比+10pct，归母净利率176%，同比+69pct；其中26Q2营收13.5亿元，同环比+20％/+89％，归母净利20.6亿元，同环比+96%/+31％，毛利率68%，同环比+9/+4pct，归母净利率153%，同环比+59.5/-67pct。业绩位于此前预告中值，符合市场预期。 铜矿投资收益大增、贡献核心利润。26H1公司确认巨龙铜业投资收益28亿元，同比+123%。巨龙铜业26H1铜产量13.4万吨，同比+44%，销量13.35万吨，同比+44%，受益铜价中枢上移及二期项目投产爬坡，26H1巨龙铜业营收150亿元，同比+98%，净利润92亿元，同比+121%。公司持有其31%股权，26年全年看，巨龙铜业二期20万吨/日采选产能持续爬坡，全年铜销量指引30-31万吨，同增57%，我们预计26年有望贡献55亿元+投资收益。 锂价上行弹性明显、麻米措投产贡献增量。26H1碳酸锂营收5.8亿元，同比+118%，毛利率7