西南证券：锐科激光（300747）-Q3单季业绩同比+84%，行业、公司拐点明确

锐科激光(300747)投资要点Q3单季营收创新高，归母净利同比+84%，龙头强势复苏。Q3单季，公司共实现营收7.2亿元，同比+78%；归母净利润1.13亿元，同比+84%；扣非归母净利润1.05亿元，同比+116%。同时，现金流情况大幅好转，单季经营活动现金流净流出从去年同期的0.97亿元降至0.07亿元。毛利率企稳回升，预计产品结构逐渐优化。2020年前三季度，公司毛利率28.0%，同比-3.9pp，环比+4.0pp。其中Q3单季毛利率为31.9%，与去年同期基本持平，环比大涨8.7pp，我们认为主要是由公司产品结构逐渐向高附加值产品转变所推动。期间费用方面，前三季度销售费用率5.3%，同比+0.6pp；管理费用率1.6%，同比+0.2pp；财务费用率-0.1%，与去年同期持平；继续保持高研发投入，研发费用率6.4%，同比+1.2pp。客户结构大幅优化，有望突破市占率天花板。受产品性能持续优化，以及疫情、贸易战等因素叠加，今年来，激光器国产化趋势加速。锐科激光是国产光纤激光器龙头，持续高研发打造上游产业链闭环，技术水平在国内同业中处领先地位，今年6月连续光纤激光器最高功率已达30