华金证券：通威股份（600438）-电池片盈利超预期，硅料涨价将在Q4兑现

通威股份(600438)投资要点事件：公司发布2020年三季报披露，2020Q1-Q3实现营业收入317.8亿元，同比增长13.0%；实现归母净利润33.3亿元，同比增加48.6%；扣非归母净利润19.1亿元，同比下降8.3%。其中，Q3实现营业收入129.4亿元，同比增长8.7%，扣非归母净利润9.5亿元，同比增长36.2%，毛利率16.81%，环比提升0.78pct，基本符合预期。电池片盈利能力超预期，硅料涨价有望Q4兑现：公司三季度处置非流动资产获得一次性收益约15.2亿元，三季度非经常损益总计达13.7亿元。公司电池片、硅料、农业等核心业务贡献利润约10亿元。预估Q3电池片出货5.7GW（单晶4.7GW），单晶电池片盈利约0.1元/W，超预期。由于受到乐山洪水影响老产能，预估Q3硅料业务出货约1.3万吨，吨净利润约1.2万元。硅料报价在三季度开始大幅上涨，8月-9月仍是成交价格的博弈期，公司三季度硅料吨盈利较低，主要是Q3销售均价较低。预计Q4硅料销售均价有望提升至9万元以上，单季度出货量有望达3-3.5万吨，硅料在Q4有望大幅增厚公司业绩。20Q3研发和管理费用增长，总体费用