西南证券：安井食品（603345）-商超高增长延续，Q3业绩超预期

安井食品(603345)业绩总结：公司发布20年三季报，前三季度实现收入44.9亿元，同比+28%，归母净利润3.8亿元，同比+59%；其中Q3单季实现收入16.3亿元，同比+41%，归母净利润1.2亿元，同比+63%，业绩超预期。BC双轮驱动，带动业绩高增长。1、前三季度公司积极调整渠道策略，“BC兼顾，双轮驱动”渠道战略，有效对冲疫情对公司的影响；大力进入商超渠道，发力C端；前三季度直供商超实现收入6.1亿元，同比+56%，占比达到14%，考虑到经销商导入商超系统，估计整体来看，商超占比达到30%左右。2、量价齐升态势明显，7、8月份销量快速增长，主因C端导入+餐饮恢复，同时商超系统锁鲜装及小包装类产品，单价较B端较高，单三季度来看，销量增长估计在20%左右，C端商超贡献较大价格弹性；其中鱼糜制品贡献收入18.0亿元，同比+38%，Q3同比+55%，前三季度锁鲜装估计贡献3个亿左右，带动吨价提升；肉制品收入11.4亿元，同比+33%，Q3同比+53%；米面制品收入11.3亿元，同比+17%，Q3同比+19%；菜肴制品收入4.1亿元，随餐饮恢复实现正增长，Q3同比+27%。3、9月底