东吴证券：国茂股份（603915）-2023年中报点评：Q2业绩承压，看好下半年利润率回升

国茂股份(603915)2023Q2公司业绩承压，高附加值产品韧性强2023H1公司实现营收13.39亿元，同比-0.59%；归母净利润1.71亿元，同比-4.99%；扣非归母净利润1.55亿元，同比-5.26%。其中Q2实现营业收入7.13亿元，同比-3.25%，环比+14.0%；实现归母净利润0.91亿元，同比-21.35%，环比+13.2%；扣非归母净利润0.84亿元，同比-20.10%，环比+17.4%。2023年上半年在下游需求放缓的不利影响下，公司营收同比持平，归母净利润略有下滑，业绩韧性较强，我们判断主要系一方面，公司产品竞争力提升、国产替代进程加速；另一方面，高附加值的模块化减速机和工业齿轮箱产品承压能力较强，出货同比正增长。产品降价导致毛利率承压，看好下半年利润率回升2023H1公司销售毛利率26.5%，同比提升0.4pct，我们判断一方面主要系公司产品结构优化，高附加值产品收入占比提升，另一方面原材料价格下降带动毛利率提升；单Q2公司销售毛利率25.9%，同比下降0.15pct，环比下降1.3pct，我们判断主要系Q2市场竞争加剧，公司产品降价。2023H1公司销售